鐵銅鋁礦價格高位運行，廢銅原料供給緊張—絲杠吧
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全球前十五大銅礦生產商2021Q2合計生產銅精礦含銅309萬噸，同比/環比增長2.1％/1.1％，產量恢復低于預期。2021年5月Kamoa、Timok等世界級銅礦投產，銅精礦緊張大幅緩解，TC從30美元/噸增長至超過60美元/噸。但隨著諸多新投產礦山的產能爬坡結束，年內銅礦供應增量高峰已過。馬來西亞宣布10月末起進口的廢銅金屬含量將至少達94.75％，與中國標準基本相當。中國進口的廢銅原料中直接來自馬來西亞的占比約20％，新標準的實行后，在短期內難以從其他地區補充這一缺口，廢銅原料的供給緊張將進一步擴大。礦銅供應增量高峰已過疊加廢銅供給缺口壓力來臨，銅原料的供應將重回趨緊通道。
受以下因素影響，1）全國多地發生了高溫、洪澇等極端天氣現象；2）國內多地出現delta疫情的傳播；3）國內制造業PMI景氣擴張力度有所放緩，7-8月銅鋁材開工率有所走弱。但9月SMM銅下游行業PMI指數51.35％，環比上升0.16pct，預示9月旺季消費旺季開啟。
在較低的庫存水平下，隨著 1）海外就業恢復的不確定性下全球流動性寬松的持續；2）供給存在擾動，消費環比改善的背景下，庫存將進一步去化。前期供需雙弱的格局打破，我們預計銅價和鋁價的高位持續性將強于市場預期，其中鋁價有望持續走高。
